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　　争购尚德未了局

　　顺风光电高价“伏击”；无锡国联仍未放弃 

　　叶文添

　　历经多时，无锡尚德终于改弦易辙。

　　2013年10月24日，无锡尚德破产重组管理人组长杨二观和顺风光电有限公司(以下简称“顺风光电”，01165.HK)副董事长史建敏，共同签署了无锡尚德和顺风光电的战略合作协议，自此从2013年3月以来一直悬而未决的无锡尚德破产重整一事终于有了眉目，顺风光电作为黑马击败众多对手入主无锡尚德在望。

　　这距离2005年尚德电力(NYSE:STP)在美国纽交所上市，其创始人施正荣以23亿美元的身价成为中国首富尚不足10年时间。2011年，在无锡尚德庆祝成立十周年的庆典上，当时公司虽已陷入重重危机之中，但施正荣仍然信心满满地表示：“将把尚德打造成一个百年老店。”而今恍若一梦。

　　无锡尚德也代表了中国光伏产业由盛转衰的历程。从2005年尚德电力在美国上市之后引爆了光伏产业集体的高歌猛进，到处一片欣欣向荣，到如今已经哀歌一片，几乎所有的光伏产业上市公司都已陷入亏损的泥潭，行业的几个巨头负债近百亿元。

　　但顺风光电进入无锡尚德并未尘埃落定。据《中国经营报》记者了解，无锡尚德的战略投资者将于11月12日举行的第二次债权人大会中被投票表决，最后还需通过无锡市中级人民法院批准。

　　一位无锡尚德人士也表示，在31亿元人民币的收购资金到位之前，这一切都还是未知，而且即便收购资金到位，也与107亿元人民币的总债务相去甚远，还要看债权人的意见，而作为无锡尚德目前的实际控制者无锡国联仍有机会。“谁将决定无锡尚德的生死？不在政府，不在顺风光电，而在债权人手中。”

　　出局

　　顺风光电的条件看起来更优惠，所以成功入局参与竞购，但无锡国联至今仍没有出局。

　　其他四家战略投资者的出局颇为意外。

　　2013年7月，天合光能、英利集团、中国西电、北京普天新能源四家企业被确定为入围的战略投资者，已进入对无锡尚德进行尽责调查阶段，据记者了解到的信息是，当时的方案共有两个，一种是一家胜出的企业将全面接盘无锡尚德；另一种则是如无人接盘，无锡国联自己全盘接手。

　　按照法定程序，无锡尚德破产重整将持续6个月，经过法院批准还可延长3个月，这就意味着，2013年年底之前，接盘无锡尚德的人选必须尘埃落定。

　　不过，原计划在9月20日举行的投标会推迟到了10月8日下午，据当地一位了解重组进展的知情人士称，当时就是因为顺风光电这匹黑马临时杀入而延期的，在这天下午，决定尚德这家昔日明星企业破产重整命运的投标会议在无锡新区召开。

　　让人意外的是，上述已对无锡尚德进行了尽职调查的四家企业均没有出现在这次投标的现场，最终参与竞标的只有顺风光电和无锡国联集团，而经过管理人小组对两家的报价和方案进行综合评分，最终顺风光电胜出。

　　对于其他几家企业的出局，上述知情人士表示，主要是因为上述几家报价太低，“无锡政府对接盘者的要求是出资不能少于25亿元，但实际上，上述几家的第一次报价均没有超过10亿元，无锡政府显然不能接受这样低的价格。”

　　据记者了解，天合光能等光伏四家企业之所以报价较低，一方面是担心无锡尚德沉重的债务负担，另一方面则是因为自身企业的资金已经颇为紧张，一直处于亏损之中，在自身负债颇重的情况下，难以出巨资收购。

　　作为入局者之一的天合光能，以其今年的表现，也难以承担无锡尚德的巨大债务问题。财报显示，2012年，天合光能营业收入为13亿美元，同比下降36.7%，净利润巨亏2.66亿美元，与2011年净亏损3780万美元相比，下降幅度超过85%，实现毛利润5720万美元，同比大降82.8%。

　　2013年以来，天合光能的情况并没有好转，第一季度营业收入为2.602亿美元，同比下降25.6%，净利润亏损6370万美元，而2012年同期其净利润亏损为2980万美元，亏损额扩大超过一倍。

　　无锡尚德一位人士分析说，按照无锡政府的方案，将优先考虑江苏省内的企业，这也符合省里的既定方针，而这就意味着，英利集团、中国西电、北京普天新能源这三家企业因为总部不在江苏而无法获得支持，在一开始就已沦为配角。“政府比较看重总部在江苏的天合光能和无锡国联集团。”

　　上述人士表示，上述几家企业不仅报价低，而且提出了让无锡政府兜底债务的要求，这自然是无锡政府所不能答应的，政府不可能用财政帮一家民企输血，无锡政府希望新进入的收购者能用市场化的手法处理债务，“比如债转股，延长贷款周期等形式，但最终没有一家企业接盘，他们担心无锡尚德沉重的债务反而会拖垮他们原来的主业。”

　　该人士说，无锡政府很希望无锡国联能接盘，而且如果到最后，若无其他投资者竞购，无锡国联仍将作为唯一的接盘者，无锡国联接盘也可以实现在无锡本市内的资源整合。“无锡国联对无锡尚德也颇为感兴趣，但也考虑到债务和未来的盈利问题，因此他们的报价合理但并不高，而顺风光电的条件看起来更优惠，所以成功入局参与竞购，但无锡国联至今仍没有出局。”

　　入局

　　“郑建明投资喜欢快进快出，他当年炒地皮、炒收藏无不用的是这一手法，但光伏根本是个不赚钱的行业，很难想象他这样大规模进来，以后怎样利用这些已濒临死亡的企业赚钱。”

　　谁也没有想到顺风光电会入局无锡尚德。

　　顺风光电在大佬云集的光伏行业是一家毫不起眼的小公司。资料显示，顺风光电主打光伏电池产品，根据年报显示，顺风光电2012年净亏损2.7亿港元，且截至去年年底，顺风光电的净现金流仅为2.4亿港元。而其2013年上半年净亏损高达6.7亿港元，收入仅为4.16亿港元，同比下跌37%。

　　不过在糟糕的业绩之外，其背后的实际控制人郑建明已是今年光伏圈炙手可热的人物，他通过一系列令人眼花缭乱的资本运作大规模抄底光伏行业，他从一个房地产商摇身一变成为这个行业幕后的新大佬。

　　郑建明的名字最初引起业内人士注意的是在2012年11月。当时，他通过旗下的一家名为“Faithsmart Limited”的公司，用2亿港元收购了港股——顺风光电4.63亿股，由此成为了该公司的第一大股东并持股29.65%；2013年1月，他试图斥资2500万元用控股的钱江实业收购赛维LDK合肥公司所有股权但未果，随后，他以3111万美元参与赛维LDK的增发，并以12%的股份，使其成为赛维LDK的第三大股东，仅排在新余国资委与恒基伟业合资的恒瑞新能源之后；而今，他又以顺风光电的名义用31亿元接盘无锡尚德。